2011年中報(bào)業(yè)績(jī)披露已近尾聲，上半年紡織服裝行業(yè)整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中品牌家紡企業(yè)收入和凈利潤(rùn)平均增速分別達(dá)到49%和67%。受益于消費(fèi)升級(jí)，三支家紡龍頭股———羅萊家紡（002293）、富安娜（002327）、夢(mèng)潔家紡（002397）業(yè)績(jī)搶眼，收入增速均保持在30%以上，整體保持量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。

　　受產(chǎn)品提價(jià)、消費(fèi)環(huán)境趨好等因素影響，大部分紡織服裝上市公司今年上半年業(yè)績(jī)保持良好增長(zhǎng)，家紡類企業(yè)贏利上升尤其明顯。羅萊家紡（002293）、富安娜（002327）、夢(mèng)潔家紡（002397）中期凈利潤(rùn)增幅分別為79.28%、73.84%、46.86%。其中富安娜上半年凈利潤(rùn)8566.9萬(wàn)元，以79.28%的增幅領(lǐng)跑行業(yè)。

　　羅萊家紡 多品牌發(fā)力 擴(kuò)張穩(wěn)健

　　8月16日，羅萊家紡發(fā)布2011年半年度報(bào)告。根據(jù)公告披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.0325億元，比上年同期增長(zhǎng)51.59%；利潤(rùn)總額1.8772 億元，比上年增長(zhǎng)65.53%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.6244億元，比上年增長(zhǎng)73.84%；每股收益1.16元，比上年增長(zhǎng)73.13%。

　　隨著上半年公司毛利率、凈利率的顯著提升，羅萊家紡的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。

　　在報(bào)告期內(nèi)，公司上半年綜合毛利率達(dá)到40.82%（主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為41.84%），同比上升1.51個(gè)百分點(diǎn)（主營(yíng)毛利率上升0.75個(gè)百分點(diǎn)）。在報(bào)告期內(nèi)，政府補(bǔ)貼大幅增加，使得公司的營(yíng)業(yè)外收入同比提升120.77%，同時(shí)，今年4月公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，企業(yè)所得稅率由2009年度的 25%改為15%。隨著公司銷售收入的增長(zhǎng)和加盟渠道的擴(kuò)張，上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流從去年同期的-3475萬(wàn)元轉(zhuǎn)為5240萬(wàn)元。

　　在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上，羅萊家紡繼續(xù)采取品牌主打策略，根據(jù)半年報(bào)顯示，上半年“羅萊”主品牌銷售收入同比增長(zhǎng)48.87%，其他品牌增長(zhǎng)84.21%，利用現(xiàn)有渠道，以多個(gè)品牌覆蓋更寬泛的消費(fèi)市場(chǎng)。

　　在報(bào)告期內(nèi)，公司銷售收入同比增長(zhǎng)51.59%，其中“羅萊”主品牌銷售收入同比增長(zhǎng)55%；“雪瑞丹”銷售收入同比增長(zhǎng)49%，“尚瑪可”銷售收入同比增長(zhǎng)49%，“迪斯尼”銷售收入同比增長(zhǎng)49%，其他品牌銷售收入同比增長(zhǎng)388%。

　　在規(guī)模擴(kuò)張上，羅萊家紡上半年提高了直營(yíng)店比例。募投資金的直營(yíng)連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目比計(jì)劃推遲和延長(zhǎng)，截至目前直營(yíng)項(xiàng)目進(jìn)度為8%，羅萊家紡對(duì)此的解釋是原有考核及管理滯后，目前已完善了相關(guān)考核機(jī)制，將會(huì)有助于該項(xiàng)目的加快建設(shè)。

　　宏源證券紡織服裝行業(yè)高級(jí)分析師王鳳華指出，羅萊家紡在華東地區(qū)保持62.20%的高速增長(zhǎng)，并加大了二、三線城市的擴(kuò)張力度、銷售渠道的增加和布局，將分散其過(guò)度依賴單一區(qū)域市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　下半年家紡行業(yè)仍處于快速成長(zhǎng)階段，羅萊家紡作為行業(yè)龍頭，企業(yè)管理能力強(qiáng)，隨著棉價(jià)明顯回落，下半年企業(yè)毛利率有望進(jìn)一步提高。羅萊家紡預(yù)計(jì)，今年1-9月，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將比上年同期增長(zhǎng)50%-70%。

　　富安娜業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先 股價(jià)創(chuàng)新高

　　富安娜于8月15日發(fā)布了2011年半年度報(bào)告，公司上半年?duì)I業(yè)額6.076億元，同比增長(zhǎng)34.06%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.1162億元，同比增 81.60%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)8566.94萬(wàn)元，同比增79.28%。由于公司上半年業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先于其他家紡類上市企業(yè)，因此在中報(bào)披露前，富安娜的股價(jià)一路走高，創(chuàng)下上市以來(lái)的最高價(jià)53.87元。

　　富安娜將取得的良好業(yè)績(jī)歸功于幾個(gè)因素，一是直營(yíng)渠道銷售增長(zhǎng)較快，直營(yíng)的內(nèi)生式增長(zhǎng)對(duì)租金、管理費(fèi)用攤薄作用明顯，使得單店業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅提升。隨著富安娜占比30%以上的直營(yíng)體系步入效益釋放期，毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)步增加趨勢(shì)，從 2010年三季度的45.79%上升到第四季度的46.11%，2011年一季度更是繼續(xù)抬升到49.56%。

　　二是調(diào)整升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了高毛利產(chǎn)品件套和被芯的占比，加大了套件類和被芯類高毛利產(chǎn)品的推廣力度，通過(guò)銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)提高整體贏利水平。

　　中信證券研究員李鑫表示，富安娜今年以來(lái)積極調(diào)整開(kāi)店策略和進(jìn)行新銷售模式創(chuàng)新，預(yù)計(jì)其2011年、2012年和2013年的總門店面積增速分別可達(dá) 34%、28%和24%。長(zhǎng)江證券分析師雷玉認(rèn)為，公司屬于家紡行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，并且在直營(yíng)店管理方面具有優(yōu)勢(shì)，外延式和內(nèi)生性增長(zhǎng)雙管齊下，營(yíng)收將迎來(lái)新一輪的快速增長(zhǎng)。

　　另外，對(duì)于下半年的經(jīng)營(yíng)，富安娜在半年報(bào)中披露，受到通貨膨脹等因素的抑制，國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力或面臨一定影響。除此之外，國(guó)家對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)，減少了購(gòu)房給行業(yè)帶來(lái)的收益。富安娜預(yù)計(jì)今年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比同期增長(zhǎng)50%-70%，電子商務(wù)、集團(tuán)消費(fèi)等創(chuàng)新銷售模式將帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　夢(mèng)潔家紡：受基金青睞

　　高端品牌“寐”業(yè)績(jī)?cè)龇�明顯

　　8月11日，夢(mèng)潔家紡公布了半年度報(bào)告。上半年公司營(yíng)業(yè)總收入5.54億元，同比增長(zhǎng)59.61%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5547.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 61.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4164.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.86%。東方證券紡織服裝行業(yè)首席分析師施紅梅認(rèn)為，夢(mèng)潔家紡營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要來(lái)自行業(yè)旺盛的需求和公司渠道的快速擴(kuò)張。

　　從夢(mèng)潔家紡的門店擴(kuò)張力度來(lái)看，2010年共有門店總數(shù)1990家，新增門店328家，中報(bào)披露今年門店有望擴(kuò)張400家以上，總數(shù)達(dá)到2390家以上。特別是下半年推進(jìn)的直營(yíng)市場(chǎng)終端網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，已經(jīng)分別在北京、天津、長(zhǎng)沙各開(kāi)設(shè)1家大型專賣店，在上海等城市租賃新開(kāi)專賣店44家，整改專柜10個(gè)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目整體將在今年12月份完成，直營(yíng)門店有望增加到95個(gè)，預(yù)計(jì)每年可為公司增加銷售收入 25408萬(wàn)元，增加凈利潤(rùn)3144萬(wàn)元。

　　與其他兩家公司不同的是，夢(mèng)潔家紡堅(jiān)持打造現(xiàn)有品牌，高附加值產(chǎn)品銷售比重加大。目前公司三個(gè)主要品牌：定位中高端消費(fèi)群體的“夢(mèng)潔”、定位高端消費(fèi)群體的“寐”和定位于兒童消費(fèi)群體的“夢(mèng)潔寶貝”，這三個(gè)品牌上半年分別營(yíng)業(yè)收入4.28億元、1.1億元和1608萬(wàn)元，毛利率分別為41.21%、52.97%和50.03%。

　　特別是高端品牌“寐”，收入增幅同比大增 110.66%，收入占比由2010年的16.41%提升至19.92%，毛利貢獻(xiàn)率亦由2010年的21.95%上升至24.08%，而且弱勢(shì)區(qū)域收入、贏利均大幅增長(zhǎng)。夢(mèng)潔公司表示，定位高端的“寐”品牌目前已逐步成熟，其毛利率高于“夢(mèng)潔”品牌近10個(gè)百分點(diǎn)，但是促銷力度的加大使得上半年“寐” 牌毛利率較去年小幅下滑了3.49個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于夢(mèng)潔家紡上半年業(yè)績(jī)良好，頗受基金青睞，基金在前十大流通股東中占據(jù)9席，包括“華夏系”旗下兩只基金和社保基金，共持有近1100萬(wàn)股公司股票，占流通股總數(shù)將近25%。

　　家紡行業(yè) 整體處于高成長(zhǎng)期

　　綜觀三家家紡上市公司的半年度報(bào)告，銷售費(fèi)用高增長(zhǎng)、應(yīng)收高增長(zhǎng)等指標(biāo)反映了家紡類公司激進(jìn)的發(fā)展策略，當(dāng)前三家公司仍處于跑馬圈地階段。而隨著第三季度行業(yè)銷售旺季的來(lái)臨，這三家優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)較為明確。

　　根據(jù)工信部發(fā)布的上半年紡織業(yè)運(yùn)行情況顯示，上半年紡織服裝行業(yè)整體贏利仍處于歷史較高水平，今年1-6月，紡織企業(yè)和紡織服裝制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別累計(jì)同比增長(zhǎng)29.49%和30.55%，利潤(rùn)總額分別累計(jì)同比增長(zhǎng)39.43%和42.22%。

　　家紡類公司作為紡織服裝的細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域，仍處于品牌競(jìng)爭(zhēng)階段，未來(lái)消費(fèi)升級(jí)空間較大。同品牌服飾企業(yè)一樣，目前家紡類公司仍處于核心區(qū)域經(jīng)營(yíng)向外圍市場(chǎng)拓展的階段，行業(yè)集中度還有較大的提升空間。

　　根據(jù)中國(guó)家紡行業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查，發(fā)達(dá)國(guó)家的服裝用、家用、產(chǎn)業(yè)用三類消費(fèi)各占市場(chǎng)消費(fèi)總量的1/3，但我國(guó)的比例大約為65%、23%和12%，我國(guó)家紡行業(yè)發(fā)展空間巨大。長(zhǎng)江證券分析師雷玉認(rèn)為，家紡行業(yè)目前處于萌芽到發(fā)展的階段，市場(chǎng)空間巨大。

　　未來(lái)隨著居民收入水平提高、消費(fèi)觀念升級(jí)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程推進(jìn)、保障房政策實(shí)施以及婚慶市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)家紡類企業(yè)的市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大。