在2009年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)最盛之時(shí)，美特斯邦威及其“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略”成為國內(nèi)服飾品牌逆境中高速發(fā)展的典范。然而在美邦服飾上市之后，一系列出手不動(dòng)產(chǎn)長期租賃及購買的動(dòng)作，讓這家企業(yè)變得“重”了起來。近日，浙江森馬服飾股份有限公司（下稱森馬服飾）亦有買房動(dòng)作，其發(fā)布公告稱，將斥資1.56億元以股權(quán)收購的方式購買杭州的一處店鋪。而一個(gè)月前，美邦服飾亦斥巨資購入了上海的一處房產(chǎn)。繼續(xù)選擇輕資產(chǎn)，把資金用在品牌和研發(fā)上；還是轉(zhuǎn)頭選“重”，先保證通路并解決鋪?zhàn)鈮毫Γ看藭r(shí)此刻，選擇后者的越來越多。

　　森馬成對(duì)手美邦“房東”

　　日前，森馬服飾公告稱，公司擬使用募集資金1.56億元收購浙江華人實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（下稱浙江華人）100%股權(quán)。交易完成后，公司將取得位于浙江省杭州市上城延安路236號(hào)的房屋所有權(quán)及土地使用權(quán)，房屋總層數(shù)6層，建筑面積2637.77平方米。

　　根據(jù)該項(xiàng)目的評(píng)估報(bào)告，浙江華人的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為-8995.69萬元，評(píng)估價(jià)值為4933.18萬元。按此計(jì)算，森馬服飾相當(dāng)于溢價(jià)3倍的代價(jià)買下了這處物業(yè)。對(duì)此，據(jù)森馬服飾公告稱，“華人實(shí)業(yè)所擁有的延安路房屋，位于浙江省杭州市的核心商圈，地理位置、使用面積、交易價(jià)格等均符合森馬服飾營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目的要求�！�

　　有意思的是，這家店鋪目前正是森馬服飾的競爭對(duì)手美邦服飾所租賃的店鋪———根據(jù)森馬服飾的公告，該處地產(chǎn)1-4層目前已出租給“杭州邦威服飾有限公司”（美邦服飾的全資子公司）作為店面使用，租賃面積為1758.51平方米，租賃期截至到2013年2月28日。據(jù)了解，租約到期后美邦服飾將“離場”，森馬服飾則會(huì)建立自己的網(wǎng)點(diǎn)。

　　出手不動(dòng)產(chǎn)非巧合

　　或許森馬服飾此次不動(dòng)產(chǎn)買賣動(dòng)了美邦服飾的“奶酪”只是巧合而已。但這種服裝企業(yè)把資產(chǎn)變“重”的方式絕非巧合。因?yàn)槊腊罘�飾自己也一直在�?dòng)不動(dòng)產(chǎn)的腦筋。

　　上月，中華企業(yè)股份有限公司（下稱中華企業(yè)）曾發(fā)布公告稱，公司及控股子公司將華營置業(yè)100%股權(quán)以及1.6億元債權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海華服投資有限公司（下稱上海華服），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8.17億元。公開資料顯示，上海華服的實(shí)際控制人為美邦服飾董事長周成建，其擁有美邦服飾80.6%的股權(quán)。而華營置業(yè)旗下資產(chǎn)為上海港國際客運(yùn)中心2號(hào)樓。

　　和森馬服飾一樣，美邦服飾這次涉足商業(yè)地產(chǎn)的大手筆買賣，也是花費(fèi)不菲。

　　盡管按照8 .17億元的成交價(jià)和1.65萬平方米的建筑面積估算，上海港國際客運(yùn)中心2號(hào)樓的成交均價(jià)為4 .95萬元/平方米，但由于出售方華營置業(yè)曾以上海國際客運(yùn)中心2號(hào)樓作為抵押物，向交通銀行上海市分行借款2.59億元，該借款到期日為2018年9月15日。也就是說上海華服“吞下”華營置業(yè)時(shí)，還需為這筆借款買單，故則整個(gè)交易的實(shí)際代價(jià)將接近11億元。按此計(jì)算，均價(jià)約為6.5萬元/平方米。

　　租賃成本激增危及輕資產(chǎn)

　　在公司上市之前，美邦服飾和李寧、中國動(dòng)向（kappa品牌持有方）均為國內(nèi)服飾行業(yè)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的代表者。輕資產(chǎn)戰(zhàn)略在上世紀(jì)70年代由耐克首創(chuàng)，即將大部分產(chǎn)品制造和零售分銷業(yè)務(wù)外包，自身集中于設(shè)計(jì)開發(fā)和市場推廣業(yè)務(wù)，而市場推廣主要采用產(chǎn)品代言和廣告的方式，這樣就可以較低的投資資本獲得較高的回報(bào)率。

　　不過很快，周成建的做法開始背離輕資產(chǎn)宗旨。例如美邦服飾2009年前8個(gè)月，就出手了39處商業(yè)地產(chǎn)，總投資金額超過10億元，更致使公司利潤下滑。

　　而無論美邦還是森馬，這種出手商業(yè)地產(chǎn)的做法亦無可厚非。據(jù)華捷咨詢服飾行業(yè)分析師梁芬洛介紹，正常情況下零售業(yè)租賃費(fèi)用一般為成本的17%左右，但國內(nèi)近3年租賃成本飛漲，很有可能突破該數(shù)值。而另一方面，銷售上的增長卻未必能保持同步———經(jīng)歷了內(nèi)需市場2009-2011年的飛速擴(kuò)張，不少服飾企業(yè)還面臨著庫存危機(jī)。如美邦服飾2012年一季報(bào)顯示，其庫存量為23億元，同期營業(yè)收入則為26億元。

　　此消彼長間，梁芬洛認(rèn)為手中有現(xiàn)金流的服飾品牌企業(yè)涉足不動(dòng)產(chǎn)將變得非常普遍。而另一方面，早年最早涉足于股權(quán)投資和房地產(chǎn)的老牌服飾企業(yè)雅戈?duì)枌⑦@種做法美其名曰為“投資+實(shí)業(yè)”。即便目前雅戈?duì)栍谢厥胤�裝業(yè)的趨勢(shì)，但在外界看來，這只是各業(yè)務(wù)模塊上的比重調(diào)整而已，并非“不務(wù)正業(yè)”。