羅萊家紡：期望環(huán)比逐漸改善
盈利預(yù)測(cè)和投資建議
我們估計(jì)，公司12年秋冬訂貨會(huì)同比增長(zhǎng)為23-24%；上半年新開(kāi)門(mén)店下半年也將為公司帶來(lái)收入貢獻(xiàn)，下半年開(kāi)店快于上半年，公司依然保持較快外延擴(kuò)張，所以我們認(rèn)為公司全年收入增速在兩位數(shù)以上；而在加快開(kāi)店的同時(shí)，公司在弱市中對(duì)加盟商開(kāi)店采取多方面的扶持，所以下半年費(fèi)用方面估計(jì)仍將維持較快增長(zhǎng)。我們考慮到新增費(fèi)用較高以及消費(fèi)終端低迷，下調(diào)2012-2014EPS至2.91、3.63和4.52元。我們認(rèn)為，二季度業(yè)績(jī)可能是全年低點(diǎn)，其后業(yè)績(jī)環(huán)比降逐漸改善，我們維持地產(chǎn)復(fù)蘇帶來(lái)的家紡復(fù)蘇預(yù)期的判斷，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1.新增費(fèi)用較高風(fēng)險(xiǎn)。2.存貨余額增長(zhǎng)較快風(fēng)險(xiǎn)。
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