公司前三季度實現收入18.48億元,凈利潤2.53億元,分別同比增長13.09%和-9.64%。公司業績增長符合我們前期預期,第三季度公司銷售和業績恢復增長,隨著四季度公司銷售力度加大,經銷商庫存壓力將進一步改善,預計2013年將有望恢復業績增長。我們繼續給予公司“推薦”投資評級。
　　
　　投資要點:
　　
　　國內居民消費意愿降低,以及公司費用率上升,致使公司業績下降,這種狀況在第三季度得以改善,符合我們前期預期。前三季度公司實現營業收入18.48億元,同比增長13.09%,公司收入增長嚴重放緩,主要由于國內居民消費意愿降低,影響國內消費增長。另外公司前三季度銷售費用率和管理費用率均同期上升(前三季度銷售費用率為21.22%,同比上升5.81個百分點;管理費用率為5.84%,同比上升0.57個百分點),致使公司實現營業利潤2.74億元,同比下降10.20%。導致公司實現凈利潤2.53億元,同比下降9.64%。業績下降主要由于上半年的歷史欠債,三季度公司實現收入8.11億元和凈利潤1.20億元,分別同比增長28.6%和1.48%,符合我們對公司業績增長判斷,我們認為未來公司仍會處于增長狀態。
　　
　　公司所處的“品牌床上用品”市場未來幾年仍具有較大的發展空間。在未來幾年里,改善性住房需求將持續增長,婚慶嫁娶適齡人群的增加也將推動國內床上用品市場不斷增長。未來隨著國內居民床上用品消費習慣逐漸改變,“品牌床上用品”消費將漸成主流,公司所處的“品牌床上用品”市場的還是具有較大的發展空間。
　　
　　公司雖然2012年增長速度較低,但是有望通過年底的銷售,明年業績將恢復增長。鑒于經銷商存貨積壓,影響2012年業績,但是隨著銷售旺季的到來,以及公司銷售力度的增強,這一情況將有望在年底會進一步改善。2013年公司業績將有望恢復增長。
　　
　　我們繼續給予公司“推薦”評級。根據我們預測,公司12-14年EPS為2.86、3.46、4.24元,我們看好公司的未來,目前股價較低,繼續給予公司“推薦”投資評級。
　　
　　風險提示:
　　
　　居民消費意愿升級程度,決定公司業績增長幅度提示內容。