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京東有多少錢可以重來?

 2014-1-14

  

京東有多少錢可以重來?


  京東在一片唱空的環境下又融資7個億。。還是美金,一時間引來電商圈眾說紛紛。
  毫無疑問,本輪融資讓一向“好斗”的京東商城CEO劉強東也亢奮不已,他在內部郵件中短短800字含了40個感嘆號,激動之情躍然紙上。“今天花掉的每一分錢,將來都會十倍、一百倍的賺回來的!”
  據悉,新一輪約7億美元的普通股股權融資,投資方為加拿大安大略教師退休基金和沙特投資公司王國控股公司,京東的一些主要股東亦跟投了。京東方面表示,資金將用于公司運營,面向未來投資發展新業務,以及繼續加強物流體系的建設等方面。
  這樣,京東到目前的融資總額已經達到了23億之多,融資金額已經達到了一個比較驚人的數字,更讓人震驚的是,在現在這個顯然蕭條的年景里面,還能達成這么高額的融資,無疑讓競爭對手想死的念頭油然而生。而彈藥大充足后京東能否“不差錢”的休養生息和安然等待IPO嗎?
  其實,從去年五月開始,坊間關于京東資金鏈斷裂傳聞就沒斷過。而有了錢未必行,但沒有錢萬萬不行!只不過融資成功卻并不能掩蓋京東連年虧損的經營狀況。
  京東有多少錢可以重來
  生命不息,融資不止。目前京東總共進行了4輪融資,而此次融資到底有多少機構參與?給予京東的估值多少?始終撲朔迷離。融資成功后,劉強東在內部郵件中披露,京東目前現金流為150億元人民幣,除去本輪融資的大概40億元人民幣外,京東商城仍持有超過100億元的現金流。這得益于該公司營收的增長以及對供應商賬期的延長。由此觀之,目前京東不但不缺錢,還是“財大氣粗”一類的。
  京東一直處于虧損中,一毛錢沒盈利,竟然有150億的現金儲備,真是互聯網界的奇葩啊!
  可不少業界人士對劉強東公開披露的信息提出了財務質疑。其實早在去年4月,當當網李國慶也就京東現金流問題提出過疑問,但劉強東回擊稱:將邀請質疑者查賬,如果京東商城現金賬戶低于60億將捐款1000萬。而如果劉強東所言4月京東有60億人民幣現金不虛,那本輪融資后京東有150億人民幣,扣除融資額43億人民幣(7億美元以今日匯率美元兌人民幣6.23計算),京東半年多來還產生了凈現金流50億人民幣。
  可從目前京東先后四輪融資合計融資額約22.3億美元來看,按變化匯率計算,總計約140億元人民幣。而京東此前一直在打價格戰,處于虧損中。但以劉強東所言的超150億元現金儲備來看,打價格戰中的京東,融來的資金不但未“打”出去,反而實現了凈現金額,此凈現金額的來源讓人覺得蹊蹺:是外部投資收益還是占用供應商資金所得?一毛錢沒盈利,竟然有150億的現金儲備,真是互聯網界的奇葩啊!
  值得一提的是,2011年4月,由俄羅斯財團DST領銜的基金共投資京東商城約15億美元,但市場傳言稱實際到賬約10億美元。在同行眼里,京東時時刻刻都活在“坐吃山空”看著賬本過日子的陰影中。
  而京東的股權結構在D輪融資后應該也會發生變化,粗略估算,劉強東及整個管理團隊的所持股權可能會在30%以下,為了避免權力跟隨股權一起被稀釋,劉強東跟投資人談投資條件時通常咬死“個人保持董事會多數席位”不放,這讓京東的融資史上鮮有純西方化的VC進來,今日資本、DST、安大略教師退休基金等都是以中國市場投資聞名的VC,深諳中國特色,也能夠接受劉強東制定的游戲規則。所以也不怪李國慶猜測劉強東和VC簽的是對賭協議,盡管握有話語權,但這是劉強東付出了退出權利交換來的,壓力可想而知,此后劉強東也不得不在很多時候聽從公司的安排。
  據悉,本輪融資對京東的估值為72.5億美元,以此推算,安大略教師退休基金出資3億美元約占股4.1%;沙特王國控股公司出資4億美元約占股5.6%,京東本輪共出讓9.7%的股份。而問題的關鍵是,和今年5月京東香港推薦會時100—120億的估值尚有距離。可京東商城在估值縮水時仍堅持融資,也表明京東商城對資金需求之急切,因為誰也沒必要當冤大頭賤賣股份。而2013年京東還得接著“熬”,但必須擺上臺面的問題是好好算算自己手中真正還剩多少錢。
  有目共睹的硬傷
  當然,此次融資對于緩解京東現金流很有幫助,“尤其對京東發展新興業務有幫助,畢竟購銷業務不會賺錢,亞馬遜、天貓都是靠增值業務和平臺賺錢的京東可更從容應對慘烈競爭,如今蘇寧、騰訊來勢洶洶,阿里大額融資也磨刀霍霍。”電子商務觀察員魯振旺表示。
  盈利成了京東的硬傷,京東仍在苦苦等待。
  在電商圈,京東融資的能力不可小覷,但燒錢的能力同樣有目共睹。而無論如何,盈利能力仍是考量一家企業實力的重要指標。中國電子商務研究中心分析師莫岱青說,“一直以來,盈利成了京東的硬傷,淘寶網實現盈利用了6年時間,亞馬遜用了7年,京東仍在苦苦等待。”
  劉強東認為,過去幾年京東商城曾有過數次機會實現盈利,之所以繼續“燒錢”,是因為京東商城“真正做的是平臺”。“如果京東商城在幾年前放棄品類擴張、放棄做平臺、放棄做物流,那它已經是一個盈利的電商。但京東商城要將所有業務平臺化,未來,京東商城將陸續開放Web、物流、信息系統,同時布局金融平臺業務。”劉強東表示。
  “京東要做的不是一個成功的電子商務公司,我們真正做的是平臺,一個和阿里完全不同的平臺。”劉強東在內部郵件中也聲稱,如此看來,京東商城的目標是所有業務的平臺化。毫無疑問,劉強東把全部賭注壓在了把京東商城變成一個龐大“平臺網絡”上。而劉強東此前也聲稱,2013年第四季度京東可以實現真正意義上的盈利。“融資很難,盈利更難,京東的攤子已鋪開,盈利才是投資者的定心丸,也是最能體現自身價值的證據。”易觀國際分析師陳壽送說。
  劉強東很明確,京東商城較大的挑戰來自于亞洲1號物流能否于今年5月順利投入使用。但據悉,該物流中心建成使用預計將至2013年年底。在此之前,京東商城只能通過租賃來獲得短期庫房物流的需要,而這對于京東來說,都是額外要付出的成本。而自認為手中如今有“充沛”現金的京東,將競爭目標瞄準了電商中最賺錢的阿里巴巴,其開放平臺戰略也來勢洶洶,劉強東放言“今天花掉的每一分錢,將來都會十倍、一百倍地賺回來!”但這實在不怎么容易。因為京東只是收取一些的傭金、廣告費及服務費。而這些的收益未來占京東商城總體收益多少比重,目前還很難講。
  上市壓力劇增
  有網友在微博上留言,“京東又有錢了,價格戰重新開打?”那今年的電商比拼是否會來得猛一點了?的確,京東如今有大把的錢花不假,可錢能否花到位讓人揪心。在2012年一直有傳言,京東商城會赴海外IPO。可最終等待京東的不是IPO,而是新一輪的私募,還是折價的私募。而京東融資融得越多,上市的壓力也越來越大。
  眾所周知,時下的B2C領域阿里天貓與京東商城是兩個最強有力的競爭者,自阿里巴巴B2B退市之后,阿里巴巴集團的整體上市也被擺上了日程。對于兩家體量如此之大的電商而言,誰先上市,對另外一家的打擊都是巨大的。
  京東融資融得越多,上市的壓力也越來越大。
  就在京東宣布完成7億美元D輪融資之際,摩根士丹利高調宣稱,2013年阿里巴巴集團的利潤將達到22.8億美元,市值將介于660億美元—1280億美元之間。這對目前估值只有70多億美元的京東無疑是晴天霹靂。而京東唯一的路徑只有一個——在淘寶之前上市。
  路透社說,如果京東商城先行一步,他們可以吸引到希望投資中國電子商務的投資人。但投資人目前更加看中淘寶的商業模式,希望搶購淘寶的股票,因此京東搶先一步至關重要。
  而京東商城方面表示,未來上市規模將視該公司整體的投入回報而定。劉強東也在內部郵件中披露,此輪融資資金將主要用于公司日常運營,“面向未來投資發展新業務”,以及繼續加強物流體系的建設等方面。言外之意似乎是表明京東IPO進程不必過于急迫。可“有錢”的京東或許安撫供應商有用,安撫投資商則很困難。
  實際上,每一輪的融資都將意味著股權的稀釋。但上市已是京東刻不容緩的事情。一個不爭的事實是,臉譜IPO過程順利但上市后市值猛縮水,因此業界認為,京東2013年繼續先把IPO過程走穩走好為上策,持續市場信心和IPO后增值才是王道。不過,資本肯定希望京東越早上市越好,因此,京東與資本的博弈也在所難免了。
  值得一提的是,阿里巴巴于今年1月宣布了一期投入約1000億元的“地網”物流計劃,該計劃將整合社會第三方物流,而京東商城自營式的物流投資模式將受到挑戰。
  在阿里巴巴盈利的同時,京東商城仍在大舉投資和開支,其中大部分融資被用于自有物流系統,雖然從長期來看,物流投入使得整體成本減少,但京東商城現在較大的風險卻來自于源源不斷的物流投入。而這最終會是京東正確的選擇嗎?

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