截至9月16日，滬深兩市紡織服裝板塊共有47家上市公司公布2017年前三季業績預告，其中，4家不確定，3家預虧，3家略減，16家略增，2家扭虧，1家續虧，8家續盈，2家預減，6家預增，2家增虧。

　　記者注意到，預計前三季度業績增長率最高的公司有搜于特和美盛文化，預計增幅分別超過140%和130%，預計業績增幅超過50%的有8家，分別為匯潔股份、華孚色紡、嘉欣絲綢、閏土股份、孚日股份、新野紡織、夢潔股份、華斯股份。

　　觀察來看，預計前三季度凈利潤超億元的公司達17家，其中，森馬服飾領銜桂冠，預計前三季度實現凈利潤10.01億-13.03億元，其次為閏土股份，預計前三季度實現凈利潤6-7億元，華孚色紡排名第三，預計前三季度實現凈利潤5.21-6.42億元。

　　盡管行業數據顯示行業基本面開始向好，但行業的市場表現不盡如意，中投證券分析師張鐳認為，紡織服裝行業增度趨穩，尚未有明顯復蘇跡象，但從絕對值來看，紡織服裝行業整體的增速并沒有明顯低于其他行業，其關鍵在于邊際改善，只有變化才能帶來投資機會，

　　張鐳介紹，體育服裝是表現較為突出的細分領域。體育品牌價格帶匙分度高，市場格局清晰，第一梯隊由耐克、阿迪達斯、UA領銜，第二梯隊包括安踏、李寧、匹克等，第三梯隊包括361度、特步、貴人鳥等。另一方面，科學運動癿理念深入人心，材料學和人體工程學不斷推進體育用品的更新換代，企業在引導消費者方面更為主動。因此體育用品行業在最近兩年有明顯的復蘇跡象。

　　在張鐳看來，品牌服裝企業雖然已經從2011年的關店潮和去庫存階段恢復正常經營，但從整理上要實現反轉較為困難，且市場容量也無法支撐新一輪的門店擴張，企業經營策略趨于謹慎，主要以推動同店增長為主。

　　對于業績增長率最高的搜于特，網絡記者查閱財報了解到，2017年上半年，搜于特實現營業總收入65.66億元，同比增長186.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比增長96.38%。對于業績變動，搜于特方面解釋稱，國內終端消費市場疲軟，服裝品牌競爭加劇，公司服裝品牌營業收入比去年同期下滑；供應鏈管理業務發展迅猛，供應鏈管理公司上半年實現營業收入48.22億元，占公司營業總收入73.44%，實現凈利潤2.12億元，占公司凈利潤58.83%，帶動公司業績快速增長。

　　網絡記者此間從搜于特方面也了解到，據搜于特董事、副總經理、董事會秘書廖崗巖介紹，2017年，各品牌服飾洗牌加劇，終端消費繼續疲軟，公司平穩發展服飾品牌業務，鞏固“潮流前線”經營基礎。同時，公司大力發展供應鏈管理業務，充分發揮集中采購、研發設計、采購規劃等優勢，完善倉儲配送服務，打造線上線下一體化的供應鏈管理服務體系，完善B2B平臺功能，深入挖掘供應鏈金融服務潛力，致力于將公司打造成為中國具備領先優勢的時尚生活產業綜合服務提供商。

而對于供應鏈管理業務的發展之快，廖崗巖談到，目前，紡織服裝行業發展增速放緩，企業面臨許多困難。比如產能過剩，設備空置率高；產業鏈條長，中間環節多，價格層層疊加；中小企業資金緊張，貸款難，融資成本高等。公司供應鏈管理業務切實解決了行業的痛點，通過集中采購，預付款或縮短付款期限，解決了上游企業設備空置率高、資金緊張等問題，同時給下游客戶帶來了讓利空間，降低了采購成本，增強了下游客戶產品競爭力。公司供應鏈管理業務經過一年多的運營，業務發展迅猛，上下游都很愿意與搜于特合作。

　　網絡記者獲悉，目前搜于特供應鏈管理業務有500家以上供應商，搜于特供應鏈管理業務采購的品類占比大部分是紗線，也有布料、輔料等，而其客戶群體基本是織布廠、服裝加工廠，包括品牌商的代工廠及二級批發商等；從模式上看，都是先有訂單需求，再去向上游采購。上游供應商都是資質優良，經過公司嚴格考察的，預付款損失的風險較小；對于下游客戶：公司給予小部分優質客戶1-2個月的賬期，由于公司供應鏈管理業務是循環采購，周轉很快，會不斷根據情況調整客戶信用等級，應收款周轉很快，風險可控。

　　此外，搜于特全資子公司東莞市搜于特品牌管理有限公司作為品牌管理業務的運作平臺，2017年上半年該公司實現營業收入8.93億元。目前共設有下屬品牌管理控股子公司3家，與公司的供應鏈管理業務相比進展較慢。

　　搜于特此前曾預計，公司2017年營業收入預算為180億元、歸母凈利潤為8億元以上。

　　光大證券分析師李婕認為，搜于特原有休閑裝業務在10個子品牌針對客群細分化、渠道優化以及推進聯營模式（即公司為加盟商承擔存貨）背景下預計持續保持穩健。2）供應鏈管理業務勢如破竹、保持高速增長，品牌管理和商業保理剛剛起步，未來增長空間較大。3）在公司業務快速發展背景下，現金流及應收賬款周轉目前處于良性，隨著業務規模擴大需關注風險控制能力。

　　從財報來看，目前搜于特賬上資金15.22億以及理財收益8.69億元，為業務快速發展提供資金支持，預計搜于特供應鏈管理、品牌管理和商業保理業務快速增長促業績高增長得到可持續增長。

　　對于預計前三季度實現凈利潤10.01億-13.03億元的森馬服飾，業界人士并不陌生，財報顯示，2017年上半年，公司實現營業收入44.33億元，較上年同期增長14.28%；實現營業利潤7.15億元，同比增長8.61%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤5.34億元，同比增長4.16%。截至2017年6月30日，公司總資產為116.91億元，歸屬于母公司所有者的凈資產為95.24億元。

　　公開資料顯示，森馬服飾擁有兩個主要品牌，即大眾休閑裝品牌“森馬”和中端價位的“巴拉巴拉”童裝品牌，通過長期投入和精心培育，森馬品牌與巴拉巴拉品牌已成為休閑服飾及童裝行業的領先品牌。森馬品牌市場占有率、品牌知名度在國內休閑服市場名列前茅，巴拉巴拉品牌在品牌知名度、市場占有率、渠道規模等多項指標遙遙領先其他品牌，在國內童裝市場位居第一。

　　森馬服飾董事會秘書、總經理助理宗惠春近日則表示，今年上半年，森馬旗下兒童服飾業務收入提升主要取決于行業門檻提升帶來流量提升、供應鏈的整合、產品設計研發能力、品牌效應、綜合坪效提升等方面；而休閑裝業務的調整階段即將結束，趨勢向好，隨著變革的深入，未來收入也將繼續提升。

　　宗惠春談到，森馬品牌所處的調整期即將結束。國內休閑服飾品牌近幾年面臨渠道變革、品牌老化以及全球跨國品牌競爭加劇的影響，市場發展增速放緩，目前外部環境未發生明顯改變，公司過去幾年通過對休閑裝各個業務環節的調整與變革，并對森馬品牌進行優化升級，提高產品性價比，加強競爭力，為持續健康發展打下良好基礎。

　　宗惠春還談到，全渠道發展是休閑服飾行業未來的重要方向。電商與傳統的街邊店、百貨店、購物中心構成全渠道重要形態。公司針對不同渠道推出差異化產品，滿足不同消費特征的消費者需求。森馬服飾經過努力，成功利用電商平臺，開拓了新的業務空間，近年來電商業務的快速發展，為公司帶來了良好的經濟效益，同時，也使得公司業務發展更加健康。公司積極在調整渠道結構，大力開拓購物中心店，為購物中心店設計新形象，提供新產品。通過研究渠道的特征、不同消費人群的消費行為、產品差異化等，森馬分別為渠道、消費者、產品畫像，將適當的產品通過適當的渠道銷售給適當的消費者，以滿足市場消費需求。

　　前述光大證券分析師李婕認為，行業地位上，森馬服飾童裝市場占有第一、本土休閑裝龍頭的領先地位有利于公司在競爭激烈化、國外品牌沖擊的市場環境中突圍；公司的行業地位和規模優勢使其有能力在此時點進行大力度改革，契合消費發展趨勢實現自身的產品、服務、渠道多方面升級；而從短期業績變化來看，童裝行業高景氣度+巴拉巴拉龍頭地位助力森馬服飾保持20%以上的收入增長，就休閑裝而言，期貨轉現貨模式過程中模式切換帶來的影響逐步消化，從分季度休閑裝收入來看已有所體現；同時，森馬服飾也在重點推進渠道轉型、加大電商和購物中心渠道拓展力度，觀察來看，巴拉購物中心渠道已經相對成熟，森馬休閑裝處于購物中心拓展的初期，目前已有超過200家店、預計2016年末突破300家。

　　隨著改革措施效果逐步顯現，森馬休閑裝以及公司著力培育的一些小品牌也有望依托森馬服飾的龍頭優勢實現成長。

　　此外，從電商渠道來看，近年來保持高速增長是業績增長的重要貢獻者，目前庫存和新品占比各50%左右，近年來快速增長中新品占比提升顯示了電商渠道的優質獨立運營能力、而不是作為去庫存的輔助渠道，未來增長的持續性較好。

　　財報顯示，森馬服飾2017年提出五年發展計劃，由原有服裝服飾產業到“服裝、兒童、電商、投資”四個百億產業，計劃5年后提升零售額至800億規模，彰顯公司長期發展信心和深耕服飾行業的決心。

　　李婕判斷，結合近期業績主要影響因素來看，森馬服飾收入增速的變化主要受到休閑裝訂貨模式改革影響，凈利潤增速則受到費用率

　　上升影響較大，具體而言，就營業收入方面，自2013年以來公司收入持續雙位數增長、呈穩健發展態勢，但2016年四季度及2017年一季度收入增速低至個位數，系公司在休閑裝業務方面推進期貨轉現貨、訂貨模式切換影響，至今年二季度單季度收入增速已經回歸雙位數，這顯示期貨轉現貨的模式切換已初步被消化，未來收入端預計將呈良性增長。

　　從凈利端來講，李婕表示，2014年以來期間費用率持續走高（主要體現在銷售和管理費用率方面）、短期來看未見改善、預計仍存壓力。銷售費用率持續提升主要為電商業務快速增長背景下，該業務投入逐步加大且主要費用為人員工資等、較為剛性。

在李婕看來，隨著電商業務繼續快速發展、規模擴大預計投入繼續增加；同時，2015年以來森馬服飾注重休閑裝購物中心渠道的發展，未來拓展購物中心大店力度加大也將繼續帶來費用增加。另外，研發投入近兩年持續加大、是管理費用的主要增量。因此，短期來看業務調整、渠道轉型繼續推進，預計費用端壓力仍存、將繼續拉低凈利增速。

　　李婕認為，森馬服飾作為國內休閑、童裝龍頭的行業優勢地位以及定位性價比具備做大基因，雖然目前正在進行的業務改革可能影響短期業績增長、但長期期待效果顯現。

　　而網絡記者此間也了解到，森馬服飾方面也強調，全渠道化是服裝行業未來的主要發展方向，購物中心店鋪將成為全渠道發展的一個重要形態。森馬品牌已具有豐富的產品品類、高性價比的產品，能夠滿足開設購物中心店鋪的條件和要求。而公司經過測算與試點，已建立多個不同面積的標準店鋪模型，并推出配套店面形象、產品、管理方案等，而森馬品牌購物中心店鋪的開設是公司全渠道戰略的重要一環，但也需要看到，從長遠來看，購物中心是未來的重要發展方向，會促進公司品牌發展。